2022年报点评：数控刀片业务量价齐升IPO产业园项目产能加快开释

  2022年公司完成盈余收入10.55亿元，同比+6.6%；归母净利润2.4亿元，同比+8.9%；扣非归母净利润2.25亿元，同比+15.0%。其间Q4单季度营收2.6亿元（同比+10.4%，环比-6.6%），归母净利润0.54亿元（同比+2.8%，环比-26.0%），扣非归母净利润0.59亿元（同比+19.3%，环比-3.3%），环比有所下滑首要系遭到2022年末疫情铺开影响。1）分产品看，2022年数控刀片收入6.4亿元（同比+41.2%），出货量9903.3万片（同比+28.4%），均匀单价达6.5元/片（同比+9.9%），其间海外数控刀片出售均价9.2元（同比+28.75%），量价齐升；硬质合金制品收入4.05亿元（同比-23.9%），均匀单价达33.9万元/吨（同比+11.3%）。2）分海内外看，2022年公司海外营收1.1亿元（同比+18.3%），外销占比从2021年的9.1%提高至2022年的10.1%。展望2023年，跟着制造业景气量逐渐复苏，公司产能持续开释，咱们估计公司经营收入有望加快添加。

  2022年出售毛利率为36.75%，同比+2.4pct，归母净利率和扣非归母净利率为22.9%和21.3%，同比别离+0.5pct和+1.5pct，在原材料碳化钨价格处于高位的布景下，公司盈余水平坚持同比上升，首要系公司产品结构优化，高端数控刀片销量占比逐渐提高。公司期间费用率由2021年的10.7%上升至2022年的11.4%，同比+0.7pct，其间出售/办理（含研制）/财务费用率别离-0.6pct/+1.6pct/-0.3pct，办理费用上升首要系公司2022年新增股权鼓励费用所造成的。

  2022年经营性现金流达1.7亿元（同比+8.4%），应收账款周转天数为69天（同比+22天），存货周转天数为176.5天（同比+49天）。到2022年末，公司存货余额为3.7亿元（同比+37.2%），首要系出售状况杰出，适度添加库存以提高交给及时性。

  1）IPO项目：4000万片高端数控刀具项目产能快速爬坡，到2022年年末产能开释约90%，奉献净利润约0.38亿元。2）产业园项目：公司成功定增募资8亿元用于投建产业园项目，该项目提早发动建造，有望提早开释产能。公司测算两大项目达产后将算计奉献年收入9.6亿元。

  2022年9月，欧科亿公告收到北京天一正认证中心有限公司颁布的《武器装备质量办理体系认证证书》，有望迎来两层利好：1）取得高端范畴试刀时机，产品功能有望加快提高：军工范畴刀具长时间被欧美和日韩企业独占。欧科亿取得军工范畴资质认证，有望取得高端军工范畴试刀时机，然后提高本身产品功能。2）翻开高端刀具商场需求：商场此前忧虑公司快速开释的高端产能能否顺畅拓宽商场，若公司可以进军军工范畴，有望翻开高端刀具商场需求。

  盈余猜测与出资评级：考虑到下流通用自动化职业正逐渐复苏，咱们估计公司2023-2025年归母纯利润是3.40（保持）/4.33（保持）/5.40亿元，当时股价对应PE为23/18/14倍，保持“增持”评级。

  证券之星估值剖析提示欧科亿盈余才能平平，未来营收成长性杰出。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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